中加基金固收周报：中央金融工作会议召开，月初过后资金转松

债市：中央金融工作会议召开，月初过后资金转松

市场回顾与分析

一级市场回顾

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为800亿、2162亿和1129亿，净融资额为-2708亿、1664亿和1129亿。信用债共计发238只，总规模1957亿，净融资额-54亿。可转债暂无新券发行。

二级市场回顾

上周收益率普遍下行。主要影响因素包括：资金面、10月PMI、美债利率、股债跷跷板等。

流动性跟踪

上周公开市场净回笼9260亿，跨月资金异常紧张，但月初资金便明显转松。关注本周1.9万亿逆回购到期续作情况。

政策与基本面

上周公布的10月中采制造业PMI明显不及预期，出现超季节性的回踩，显示经济复苏仍有波折。高频数据来看：基建修复力度放缓，二线城市地产销售整体改善，食品及油价表现偏弱。

海外市场

市场加注美联储及英央行本轮加息周期结束。最终10年美债收盘4.57%，较前周下行27BP。

债市策略展望

现阶段债市整体仍处于偏震荡的环境中，在经历连续几个月偏紧的资金面环境之后，市场对流动性改善的态度倾向于边走边看，不敢提前下重注，同时11月还有中美领导人会面等利好风险偏好的事件，临近年底对明年经济与政策的担忧也无法忽视；但另一方面，央行增加流动性对冲仍是市场基准预测，宽货币还有空间和必要性，基本面角度看，目前居民和企业信心仍显不足，地方政府在化债要求限制下加杠杆能力有限，库存周期弱反弹的概率大，债市中期风险可控。建议以波段思路看待市场，保护产品流动性，适度参与交易。转债方面，随着三季报披露完成，市场将进入业绩真空期，预期和拥挤度的博弈或许仍将持续。在预期方面，结构性的积极因素还在增加，广西将取卵术等部分治疗性辅助生殖类医疗服务项目，纳入基本医疗保险和工伤保险基金支付范围；三季报半导体过半公司单季度毛利率环比改善，整体库存周转效率提升。

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